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收报于24.59点、下降0.93%国外赌球软件，一经“跌无可跌”的标普香港创业指数，在9月21日再次刷新收盘新低。

断绝21日收盘，香港创业板指数年内跌幅一经杰出30%。相较于2021年的阶段性高位216点，跌幅则达到88.61%。比之于2007年1823.74点的历史最高位，累计跌幅更是达到98.68%。

指数一经快“跌没了”的背后，香港创业板指数为代表的小盘股流动性问题突显。业内东谈主士觉得，以前十年，散户股票营业额停滞不前，但袖珍股的数目却急增，是面前港股“小票”流动性低迷的要津原因。

小票蛊惑力抓续下降

指数再改变低、濒临归零背后，港股创业板在一、二级商场的蛊惑力，王人在不断下降。

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9月21日，标普香港创业板指数收报24.59点。而证据choice数据，断绝9月20日，香港创业板运动市值仅为572亿港元，比2021年2月的1600亿港元傍边，挥发了1000多亿港元。

断绝20日，香港创业板的334只股票中，314只收盘价低于1港元，这也意味着约有94%的创业板股票已羽化股。而股价最高的威诚海外控股（08107.HK），也仅唯有6.85港元/股。

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与股价相通低迷的是成交额。证据choice数据，9月20日，334只香港创业板股票中，164只成交额为0，260只成交额在5万港元以下。日成交额在150万港元以上的仅有13家，占比不到4%。

终点低迷的成交也意味着，杰出75%的香港创业板股票，处于流动性紧缺的情状。

二级商场始终颓唐，IPO商场也疲软无力。据记者梳理，香港创业板最新的上市股票为裕程物流（08489.HK），上市时辰为2021年1月13日。这标明，于今以来长达2年半的时辰里，香港创业板未添“新丁”。

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拉万古辰来看，香港创业板IPO数目此前一经断崖式下降。证据choice数据高傲，2018年香港创业板共有70只股票上市，2019年共有12只股票上市，而2020年、2021年则奏凯下滑至个位数，折柳唯有8只、1只新股。

某港股资深投资东谈主士暗意，香港创业板面前的窘境，仅仅袖珍股流动性问题的一个缩影。面前，港股主板小盘股流动性紧缺问题也十分昭着。据choice数据，断绝9月11日，港股主板商场“零成交”、“低成交”的938只股票中，超九成市值低于10亿港元。

供需挣扎衡

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上述资深港股投资东谈主士觉得，袖珍股抓续堕入低迷，压根原因在于商场的供给暴增、投资需求却停滞不前。

从供给来看，2015年～2018年间，港股的主板、创业板内袖珍股数目急剧增多。choice数据高傲，前述三年时刻，共有180只股票登陆香港创业板，香港创业板的股票数目，也从2014年底的127只，猛增到2018年底的308只。而从统统港股商场来看，据香港证监会统计，上述阶段，上市时市值低于五亿港元的公司初度公开招股共290宗，占同期初度公开招股总和的48%傍边。

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数目暴增之下，钞票质料隐忧浮现。港股创业板上市公司举座基本面情况欠安，choice数据高傲，在300多家上市公司中，仅有98家公司在2022年已毕盈利，占创业板商场举座不到1/3。

袖珍股暴增、钞票质料分化的要津原因，可能与其时盛行的“造壳行径”关联。香港证监会行政总裁梁凤仪曾暗意，其时，部分业务狡计者为让公司上市，景象承担无边的上市开支。关联开支可能相等于初度公开招股集资额一半以上。上市后，公司便在相对斯须的时辰内将业务售回控股股东，藉以制造“壳股”。新控股股东购入空壳，并注入其自身的业务，以躲闪新上市章程，当中包括相关上市阅历、保荐东谈主尽责审查及暴露的章程。

“岑岭时，壳股的成交价据报杰出5亿港元，时时高于公司业务自身的价值，诱使一些商场东谈主士从事所谓的“造壳”业务。 ” 梁凤仪进一步证据，这一显当今创业板愈加昭着，因为创业板的上市门槛较低，“造壳”愈加容易。但此类公司上市原本就不是由投资者需求带动，上市后的交投当然不会活跃。

而“造壳”不仅带来了大批低流动性的“僵尸”股，况且易产生商场不妥行径，损害投资者积极性。据知情东谈主士分析，2018年以前，香港创业板（GEM）初度公开招股无谓设有公开认购部分，因此股权时时高度采集在少数的股东手中。在某些个案包括有嫌疑的代理承配东谈主。故此，相关股票股价可能会大幅波动，且容易发生商场作弊。

香港证监会方面暴露数据高傲，2015年、2016年，香港创业板（GEM）股票新股的首个营业日的股价，较其初度公开招股价平均飙升约六倍。但是，这些股票大多数在不久后就跌穿初度公开招股价，令二级商场高价买入股票的投资者遭受多数耗损。

除了新股质料下降，频年来商场对袖珍股的需求也不断萎缩。证据香港营业所《现货商场营业策动探访》统计，以前十年港股散户的营业金额停滞不前，其占商场总成交额的比重致使由2010年度25.8%降至2020年度15.5%。证据透过2023年3月推出的香港投资者识别码轨制获取的最新数据，散户投资者好像占商场总成交额约12%。

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中信建投证券非银行金融及金融科技首席分析师赵然觉得，一般而言，机构投资者愈加爱重始终投资和价值投资，其营业行径愈加感性，换手率亦远低于个东谈主投资者。因此，频频情况下个东谈主投资者占比拟高的商场成来回往会愈加活跃，而机构投资者占比拟高的商场则相对容易濒临流动性欠佳的问题。

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流动性堕入冰点、“仙股”数目大增，以香港创业板为代表的袖珍股，进犯需要结巴面前的场合。

香港政府层面也在多举措提生流动性。一方面，监管层正对“唱高散货”等怨恨商场行径进行查处。据业内东谈主士表露，唱高散货是指骗徒先透过多样妙技推高股价，然后行使外交媒体平台诱使投资者买入流动性低的股票，再将股票抛售。证据监管信息，这些“唱高散货”集团锁定的股票，频频成交额低、市值小，“造市团队”更容易以较低操作成本推高此类股票的价钱，同期瓜葛多个新上市的股票。

香港证监会贵寓高傲，自2020年以来，证据证监会发出的限定见告书触及的十只“唱高散货”骗局的看法股票，冻结的钞票约值18亿港元。梁凤仪觉得，尽管正受探访的“唱高散货”个案所触及的袖珍股只占商场的小部分，但这些骗局可能动摇投资者的信心，进而损害袖珍股板块的流动性和估值。

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另一方面，香港创业板（GEM）校正正在酝酿中。此前，香港特区政府财政司司长陈茂波在政府年度《财政预算案》中指出，港交所会于本年内就GEM冷漠具体校正建议，并伸开正经盘问。梁凤仪表露，香港营业所将不才半年就此伸开公众盘问。在她看来，惩办投资者需求、流动性问题是当务之急。包括买方和卖方在内的商场参与者在这方面均担当紧要变装，要集聚大批优质刊行东谈主，继而重燃投资者对袖珍股的需求。

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此外，机构投资者的参与将有助素质流动性及估值。梁凤仪指出，机构投资者可在中小企业的初度公建筑售前及上市后提供资金，以撑抓这些企业的增长。同期，当前证券分析师对袖珍股的策动寥如晨星，而机构投资者的参与将推动策动该板块的需求，从而有助提高商场的透明度及效益。

在赵然看来，当作典型的离岸商场，异日要已毕港股成交额和流动性的进一步素质，需要蛊惑更多的海外老本参与。异日，一方面港交所可抓续扩大及长远与内地的互联互通机制，举例可通过加速鼓舞港股通东谈主民币计价、推动引入大量营业机制、REITs等更多家具纳入场地等表情，抓续蛊惑更多的东谈主民币资金参与港股营业；而在另一方面，异日港交所亦可积极蛊惑包括中东等更多国度和地区在内的增量资金参与。